全球著名人才、健康、养老和投资咨询机构美世（Mercer)于近日发布《2011年沪深300上市公司高管薪酬趋势》和投中国上市公司股权激励趋势》报告，该报告显示：由于受到全球经济低迷以及市场强烈波动的影响，以沪深300成分股为代表的国内上市公司高管薪酬增长呈现稳中趋缓态势。同时，金融保险行业进入沪深300的企业增多。此外，以股权激励为主的长期激励方案虽受到越来越多上市公司的青睐，但国内资本市场持续低迷令超过一半以上期权计划处于“零收益”状态，如何处置“潜水期权”正成为上市公司长期激励机制顺利发展亟待解决的课题。

美世《2011年沪深300上市公司高管薪酬趋势》报告显示，2011年中国整体经济环境呈现出动荡性和不确定性。沪深300成分股中营业收入超过500亿元规模的企业占比增加，但实现净利润增长企业数量减少，近40%的 企业出现了净利润下跌；同时非国有控股企业进入沪深300的比例增加，金融保险行业进入沪深300的企业数量明显增多，而受调控政策制约的房地企业在沪深300中的数量有所减少。在此背景下，2011年沪深300企业高管薪酬的总体表现可以概括为：趋势性不明显、薪酬增长与衰落并存。

对于今后高管薪酬的变化趋势，美世全球合伙人郑伟博士认为，经历了过去几年高管薪酬的快速增长，在经济形势不确定的情况下，多数企业认为未来发展前景不明朗，对市场信心不足。因此，在未来几年中高管的薪酬增长将可能放缓。同时，由于近年来国家加强监督、监管，权威机构陆续颁布针对国有控股企业、中央企业的薪酬管理办法以及各种行业内高管薪酬管理办法，国有控股企业作为主要监管对象，其高管薪酬越来越多地受到法规限制及来自国家、政府、监管机构的约束监管和社会的舆论关注，因此可能会造成国有控股企业与非国有控股企业高管薪酬差距的继续增大。其次，相对于大型和管理成熟的企业而言，中小规模企业对其总经理和高管团队能力的依赖性更高。因此，未来小企业对于总经理薪酬的支付意愿可能高于大企业。

在高管薪酬增速趋缓的同时，中国A股市场的股权激励机制也遇到资本市场低迷、监管趋向严格等挑战，但总体来看，目前A股市场各公司实施股权激励的积极性并未受到影响，且呈现出倍增的态势。

美世发布的《中国上市公司股权激励趋势》报告显示，自2008年开始，中国A股市场持续下跌后进入震荡调整阶段。2011年底与2008年初比较，有超过1/2的市值蒸发。然而，面对资本市场低靡的现状，上市公司探索实施股权激励的热情却未消减，A股市场在2011年公告实施股权激励的企业数量为157家，超过前3年总量之和。

在股权激励机制越来越受到上市公司青睐的同时，由于资本市场的持续低靡，“潜水股票期权”问题近年来逐渐凸显，成为制约股权激励机制进一步发展的暗流。美世的报告显示，从实施股票期权计划的上市公司来看，截止到2011年底，期权行权价格高于当前公司股价（以2011年12月31日收盘价计算） 的公司达到205家，占实施期权计划的全部公司的66%以上，即超过一半以上采用期权计划的公司其激励对象在当时的股票价格下是无法行权获益的。在此情况下，共有96家上市公司（占全部公告实施股权激励计划的上市公司总数的30.8%）开始选择放弃已披露的股权激励计划。

期权本身作为一种长期激励机制，从来都不是以“旱涝保收”作为承诺条件的。郑伟分析，作为实施期权激励的公司和员工，既可以享受到牛市带来的超额收益，也要有承担熊市带来的“潜水期权”的心理准备，这本身也是期权这种高杠杆率激励工具的特征。但“潜水期并不意味着作废，期权本身通常具有较长的有效期，暂时的“潜水期权轻度“潜水期并不意味着在有效期间届满前的未来若干年内，没有实现获利的机会。选择采用期权作为股权激励手段的公司，应在采纳计划时向员工做及时和充分的沟通，避免造成过大的期望落差。

郑伟认为，在当前经济增速放缓、资本市场动荡的情形下，企业在建立股权激励机制时，应当分析、比较和设计适当的激励工具，而不是简单模仿；在激励工具中，应具备恰当的价值收益模型（不仅仅是依赖股价），能够紧密追踪企业发展战略并符合员工的激励需求。只有这样，才能更好起到保留、激励人才和促进绩效的作用。