从8月6日开始，新的《同业拆借管理办法》开始实施。《办法》在放宽市场准入范围、延长期限和增加限额等方面作出了新的规定，保险公司、保险资产管理公司等六类非银行金融机构首次被纳入申请范围。

　　具体来看，保险公司加入同业拆借市场，将产生以下几个方面的影响。

　　保险公司进入拆借市场，增加了保险公司的投融资渠道。当前保险公司与银行之间主要通过大额协议存款的方式进行短期现金管理，保险公司进入拆借市场，增加了保险资金运用渠道，使保险公司与银行等机构之间有了更大的讨价还价空间，从而在利率的浮动上更加弹性化。

　　保险公司进入拆借市场，提高了保险资金利用效率。保险公司在日常经营中为应对大规模的偿付或退保事件，需要保持充分的流动性头寸，一般都会持有一定的可回购债券以及部分现金。由经典的金融理论可知，保持流动性需要一定的成本。之前，保险公司回购规模受制于持有可回购债券的数量，而进入拆借市场，保险公司可以增强资产的流动性，提高资金利用效率。

　　保险公司进入拆借市场，提高了保险资金投资收益。目前，保险公司以久期匹配作为资产配置的主要目标，拆借市场使得保险公司可以在久期配置的基础上，根据收益率曲线的变动，进行主动的资产配置，提高投资收益。

　　保险公司进入拆借市场，缓解了资金变现压力。在出现大规模赔付或退保事件时，保险公司可以通过同业拆借来缓解由于资产变现压力而产生的对市场的流动性冲击；另一方面，由于保险公司与其他金融机构在经营模式上的不同，可以达到资金互补的功能，从而起到稳定金融市场的作用。

　　总体来看，保险公司尤其是财险公司，由于其短期赔付的波动性较大，在短期资金融通市场都比较活跃。从成熟市场来看，财险公司在同业拆借市场比较活跃。而考虑到我国当前拆借成交量远小于回购成交量的现状，保险公司进入拆借市场，凭借其较高的信用等级及对短期资金融通的需求，将扩大拆借市场的交易规模，促进拆借利率的市场化，有利于市场基准利率SHIBOR报价制的完善。（作者单位：中国人保资产管理公司固定收益部）