今年一季度中国人寿((601628行情,股吧))、中国平安((601318行情,股吧))的业绩都大幅增长，我想买点保险股，但总感觉股价太高，听说保险股的评级不是以市盈率，而是主要以内含价值衡量。能否介绍一下这方面的情况

　　陈先生

　　答：所谓人身险的内含价值，是指在充分考虑总体风险的情况下，适用业务对应的资产未来产生的收益中可以分配给股东的利益的现值。

　　据了解，寿险公司引入内含价值评估方法始于20年前的欧洲，产生原因是传统估值方法（PE、PB估值法）低估了寿险公司的价值，例如，寿险公司开业7至8年亏损是正常的，但寿险业务有其的特殊性，因为长达十年甚至几十年的寿险业务的各种费用分摊和现金流计算与短期业务相比都更为复杂和困难。因此，内含价值能更客观准确地衡量寿险等长期业务的价值。

　　目前，英国、澳大利亚和南非等国家的寿险公司已普遍采用内含价值的报告方式。内含价值报告可用于评价行业发展；评估公司价值，如兼并、收购、上市时的估值以及股票价值分析等；评估公司管理绩效以及为公司内部决策提供参考。

　　在我国，2005年9月保监会下发了《人身保险内含价值报告编制指引》，引进了内含价值的概念，系统地规定了人身保险内含价值的组成和计算方法。去年底，证监会发布《保险公司招股说明书内容与格式特别规定》（2006年修订），新规则增加了人寿保险公司、健康保险公司、养老保险公司IPO时应披露内含价值信息的规定，并要求保险公司披露报告期内采用的主要会计政策和会计估计。

　中信证券((600030行情,股吧))金融分析员黄华民认为，寿险公司的估值一般采取内涵价值法进行估值，也就是将保单未来预期所有净现金流入进行折现后得到的净资产价值。影响寿险估值的核心因素包括风险贴现率、投资收益率和新业务价值乘数，也是决定每个投资者对合理估值判断时的重要参数。考虑到寿险行业的成长性和加息对寿险股估值的长期利多效应，中国人寿A 股2008 年的目标价位45.5元，中国平安则为74元，上调评级增持和买入。